魔芋品类爆发+渠道结构调整，助力盐津铺子上半年业绩“双增”

8月20日盘后，盐津铺子食品股份有限公司（下称“盐津铺子”）发布2025年半年度报告。

报告期内，盐津铺子实现营业收入约29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润约3.73亿元，同比增长16.70%；扣非净利润约3.34亿元，同比增长22.5%。

休闲魔芋品类“大爆发”

盐津铺子表示，2025年1-6月，公司持续坚持战略定力，聚焦研发创新与智能制造升级，深化数字化改革与智能制造应用，构筑品质壁垒；聚焦核心品类，大力研发创新，打造系列爆款新品，推动魔芋等核心产品在东南亚市场表现亮眼，加速全球化战略布局。公司深耕全渠道布局，拓展高价值渠道，抢占市场高地，魔芋品类已实现全渠道、全球布局。渠道与品牌协同发力，国内市场构建电商与线下全渠道矩阵，同频共振，推高“大魔王”品牌势能。海外市场以自有品牌“Mowon”打通当地主流渠道，根据当地消费者口味研发本土化产品，逐个打造根据地市场，为全球化发展奠定坚实基础。

对于营收增长，盐津铺子在财报中标识，一方面是公司聚焦核心品类，魔芋品类已实现全渠道、全球布局；另一方面则是渠道结构优化，新渠道放量。

从产品来看，上半年，辣卤零食依旧是盐津铺子最大的业务单元，为盐津铺子贡献了13.2亿元的营收，同比增幅达到了47.05%。其中，休闲魔芋制品表现亮眼，实现营收7.9亿元，同比增长155.1%；而休闲豆制品实现营收1.87亿元，同比增长12.71%；肉禽制品实现营收1.74亿元，同比下滑16.71%；其他（含辣卤礼包等）实现营收1.68亿元，同比下滑20.94%。

图源：盐津铺子2025年半年度报告（截图）

而烘焙薯类零食实现营收4.59亿元，同比下滑18.42%；果干果冻实现营收4.28亿元，同比增长9.01%；深海灵石实现营收3.63亿元，同比增长11.93%；蛋类零食实现营收3.09亿元，同比增长29.57%；其他品类实现营收0.61亿元，同比增长42.61%。

渠道结构调整“显成效”

截至2025年6月30日，公司直营13家大型连锁商超（如沃尔玛、大润发、华润万家、天虹百货等）的797个KA卖场。但在截至2024年末，盐津铺子直营12家大型连锁商超的904个KA卖场。也就是说，在今年上半年，虽然盐津铺子增加了1家大型连锁商超客户，但卖场却少了107家，这或许和各大大型连锁超市调改、闭店有关。

截至2025年6月30日，公司有经销商3713家，较2024年末的3587家净增126家，覆盖全国31个省/市/自治区。除了华中地区（含江西省）和华南地区经销商分别减少15家和16家之外，其余各大区域经销商数量均有所增加。盐津铺子标识，经销商减少区域主要是聚焦大客户所致，而经销商增加则主要是业务拓展和渠道不断下沉所致。

报告期内，盐津铺子来自直营商超渠道的收入为0.63亿元（去年同期为1.08亿元），占总收入的2.14%（4.41%）；来自经销及其他渠道的收入为23.03亿元（17.7亿元），占总收入的78.32%（72%）；来自电商渠道的收入为5.74亿元（5.8亿元），占总收入的19.54%（23.59%）。

由此可见，今年上半年，盐津铺子来自直营商超和电商渠道的营收均有下滑。尤其是大型商超，跌幅明显。不过，海外市场为盐津铺子贡献了0.96亿元的营收，占到总收入的3.28%，同比增幅更是高达67873.14%。

值得一提的是，渠道结构的变化也帮助盐津铺子减少了4.74%的销售费用。“渠道结构占比发生较大变化，较低的销售费用率渠道占比增加。”

期内，盐津铺子的研发费用下降11.21%至3402.57万元，对此，盐津铺子表示：“公司已完成核心品类研发工作，将聚焦新品研发，优化研发机制。”

根据盐津铺子此前发布的“2023年第二期限制性股票激励计划（草案）”，第三个解除限售期的业绩考核目标为“相比2022年，2025年营业收入增长率不低于95%，且净利润增长率不低于154%。”

而盐津铺子2022年经审计的营业收入2,893,520,454.12元；2022年净利润（即：2022年经审计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润并剔除激励计划股份支付费用影响的数值）为319,597,789.91元。

由此估算，其2025年的全年营收目标为56.42亿元；净利润目标为8.12亿元。而今年上半年，盐津铺子只有营收超额实现了“任务过半”，而净利润目标完成率不到46%。

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