酱油老二遭遇业绩、股价“双杀”，投资者想让管理层自降工资

对于上市企业而言，当业绩和股价不好时，公司的任何举措都变得没了说服力。

距离中期业绩说明会遭遇“灵魂拷问”之后，“酱油老二”母公司中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（下称“中炬高新”）在2025年第三季度业绩说明会上，再度遭到投资者的质问。

今年前三季度，中炬高新实现营收31.6亿元，同比-20%；实现归母净利润3.8亿元，同比-34.1%；实现扣非归母净利润3.8亿元，同比-30.4%。其中25Q3实现营收10.2亿元，同比-22.8%；实现归母净利润1.2亿元，同比-45.7%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比-43.1%。

而在股价方面，截至今日（12月9日）收盘，中炬高新股价报收17.4元/股，接近其股价近十年来最低（2024年9月）点，公司总市值为135.5亿元。尤其是在今年，中炬高新的股价近一年跌幅为18.92%，但今年以来的跌幅就达到了19.44%。

不过，在最新举行的业绩说明会上，中炬高新方面不止一次表示：“现在中国股市对于传统消费品（包括调味品）的赛道都有很大的压力。因此调味品相关的公司都面对股价下调的问题。”

而对于市场上广泛流传的华润入股中炬高新的传闻，中炬高新也进行了正面回复——“前期虽有其他战略合作伙伴表示希望与公司合作，但我们并没有与任何一家进入深入的探讨，我们也没收到华润对于与公司合作的意向。”

除此之外，尽管中炬高新董事长、副董事长、独立董事、总经理、财务总监和董秘悉数到场，但广大投资者似乎一点面子都没给，问题一个比一个尖锐。

“愤怒”的投资者

首先就是经营改善的问题，有投资者直言：“公司股价一跌再跌，公司效益一差再差，公司管理层也换了这么长时间了，没有任何改善，反而更差，你们是视而不见还是能力有限？你们想对广大投资者作何解释？”

中炬高新表示：“公司股价和业绩问题，我们深感理解，公司管理层也注意到了这些问题，并在积极采取措施以改善经营状况和提升业绩。公司正通过主动的市场秩序调整、夯实营销管理体系（如成立由重要经销商组成的厨邦全国市场联盟管理委员会，推行渠道数字化管理工具等）、优化市场化考核激励机制、持续开展组织改善、与江南大学合作加快产品的研发及升级等措施，优化供应链管理降本增效等手段，以期提升管理效率和市场竞争力，经过上述调整，公司渠道库存已恢复到良性的水平，下半年公司动销额正逐月提升中。公司经营状况的改善需要一定的时间，公司将持续努力，我们有信心每个季度都有进一步的提升。”

更有甚者称“公司股价屡创历史低点，公司效益越来也差，管理层从自己开始自降工资来给广大投资者一个交代！”

尽管今年中炬高新业绩承压，但其中长期制定的目标并未发生改变。有投资者表示：“2025年再造一个新厨邦年度目标进行到什么程度了？还有没有这个计划了？”

中炬高新表示，2024年公司制定了“再造一个新厨邦，实现发展高质量”的战略目标和战略规划，将通过内涵+外延双轮驱动，助力企业在战略规划期实现业绩提升。针对公司现状，公司会积极寻找并购标的，以调味品为主，以渠道补充、产品互补方向进行，具体收购进展请以公司公告为准。同时，公司已采取包括营销变革、研发创新、精益运营、渠道拓展、产业并购和多元化发展等多项有效措施来实现这一目标。

不过，对于并购事宜，眼看今年即将结束，有投资者提问称“2025年内至少有一起并购是不是泡汤了？”对此，中炬高新回应称：公司管理团队正在审慎平衡公司现金状况与并购机会，并持续推进战略并购计划。目前，公司有几个项目在推进中，在目前市场环境下，双方暂未就交易价格达成一致。公司仍在积极推进中，以突破内生增长瓶颈，优化业务组合。公司高度重视并购后的持续经营能力，并坚决避免因盲目扩张导致业绩下滑的风险。因此，虽然公司有并购的计划和意向，还需要根据市场情况和并购机会的实际进展来决定。

关于明年的“期许”

从目前的竞争格局和企业的经营表现来看，中炬高新2025年全年业绩大概率不会很乐观，但展望未来，公司还是颇具信心的。

虽然此前中炬高新曾为子公司美味鲜制定了“2026年100亿营收、15亿营业利润”的经营目标，但若并购事项未落地，这一目标基本不太具有实质性的参考意义。

但中炬高新表示，对于当前营收和利润的下滑，公司正在积极采取措施以期实现业绩的回升。从渠道库存和价格端修正的情况来看，截止到现在，库存已恢复到良性的状态，动销下半年也在逐月增加。2026年公司的营收和净利润增长目标，以及核心保障措施，公司目前正通过优化产品结构、提高运营效率、拓展销售渠道、供应链管理优化等措施来推动业绩增长，在稳定基本盘的情况下，通过开拓新的渠道增量，并通过优化成本控制水平进一步提升公司业绩水平。

图源：马上赢情报站

不过，根据此前线下零售检测机构马上赢的数据显示，今年第三季度，中炬高新酱油市场份额虽然位居第二，但同比却处于下滑态势。此外，相比海天味业等竞争对手，中炬高新在B、C两端的差距也确实存在。

对于核心品类下滑和餐饮渠道开拓滞后的问题，中炬高新称，公司与江南大学合作加强产品研发；通过开拓大众餐饮渠道、内容电商、学生团餐等渠道争取增量。这些措施的效果将逐步显现，预计在明年能够为公司带来增量贡献，带动整体业绩改善。未来还将进一步探索不同合作模式，提高厨邦在单店占有率和餐饮终端覆盖率。

在费用方面，中炬高新表示，公司将通过加大费效比管理、内部管理优化、提升信息管理水平、内部流程优化等措施来实现降本增效。

产品层面，中炬高新表示将通过产品差异化和渠道竞争力提升来应对。公司正在加大研发投入，推动产品创新，并优化渠道结构以增强竞争力。

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