挂牌4.3亿，这家医药企业将被出售

聚焦医药工业的核心优势领域发展，海正药业将转让这家子公司。

挂牌底价4.3亿海正转让医药流通子公司

11月12日，浙江海正药业股份有限公司发布消息，其全资子公司浙江省医药工业有限公司（下称“省医药公司”）100%股权正式进入公开挂牌程序，挂牌底价4.3亿元，对应评估价值约3.92亿元，挂牌期将持续至12月8日。

此次交易被视为海正药业优化业务结构、聚焦医药工业核心主业的重要举措。

此次被转让的省医药公司成立于1976年，前身是浙江省医药工业公司，是原省医药管理局直属管理全省药品生产的行政性公司。2013年，海正药业全资收购，使其成为旗下核心的国内制剂营销平台与医药商业流通主体，业务覆盖药品批发、兽药经营、保健食品及化学品批发等多个领域。

作为区域性大型医药流通企业，省医药公司销售网络遍及全国26个省、市、自治区。在核心市场浙江省，其渠道覆盖90%县级以上医院及数百家基层社区卫生服务中心，OTC终端则连接260多家连锁门店总部及千余家终端门店；同时向全国延伸，覆盖省外200多家商业客户、100多家连锁总部、5000多家终端门店。巅峰时期，其2015年销售额达53亿元，2016年突破60亿元，多次跻身全国医药商业企业销售百强前30名。

尽管省医药公司曾有辉煌业绩，但近年来其所在的医药流通业务已对海正药业整体发展有所拖累。

2024年，海正药业整体营收97.87亿元，同比-5.65%，营收下滑主要受医药经销业务的影响。同期数据显示，其医药商业板块营收约35.10亿元，占总营收约35.86%，同比-20.98%；其中医药经销收入26.87亿元，同比-29.27%，主要受原料经销业务收入下滑影响。

2024年海正药业主营业务分行业情况

值得注意的是，剔除医药经销业务后，海正药业2024年营收达71.00亿元，同比+8.00%，主要是医药制剂及医药原料药产品获得较好增长。

利润端差异更为突出，2024年海正药业归属于母公司所有者净利润6.01亿元，实现扭亏为盈，扣非后净利润4.23亿元，同比+5.23亿元，主要是制剂产品推广、医药原料药业务增长实现销售利润增加，以及提升管理效率，优化资源配置和使用效率。

而作为医药商业板块重要子公司之一的省医药公司，2024年贡献归母净利润0.30亿元，仅占母公司归母净利润的5%；今年上半年，其净利润约为0.24亿元，1-5月扣非净利润亏损1904.78万元。

省医药公司2024年业绩表现

省医药公司2025年上半年业绩表现

医药工业企业加速押注高附加值领域

此外，业务属性的“不兼容”是更深层原因。一直以来，海正药业的医药商业业务的采购模式包括省医药公司的医药经销业务和瀚晖制药成品药进口以及引进第三方制剂推广业务。

两者的区别在于省医药公司的医药经销业务的采购主要通过直接向制药企业或其代理商采购药品来进行；瀚晖制药生产及市场推广制剂主要向母公司海正药业及商业合作伙伴以订单方式采购，主要供应商为PFIZER SERVICE COMPANY BVBA、NOVARTIS PHARMA SERVICES AG、CURIA ITALY S.R.L、海正药业、海正杭州公司。

省医药公司通过大范围采购和转手销售的模式经营，本质是药品中间商，技术壁垒低但竞争激烈。同时，这一模式需要大量的资金与资源支撑；瀚晖制药则通过生产叠加推广的模式经营，采购聚焦特定需求，属于医药工业的延伸，与海正药业主营的医药制造契合。

近年来，医药流通行业呈现出集中度持续提升、渠道不断下沉、供应链加速数字化等发展趋势。对于以医药工业为核心的海正药业而言，医药流通并非其优势领域，剥离该业务成为优化资源配置、提升整体利润率的必然选择。

不可否认的是，此次转让省医药公司对海正药业无疑是一次断腕——将对海正药业营收规模产生直接影响，以2024年医药经销的营业收入计算，预计其每年减少合并报表营业收入30多亿元。

不过，在这种断腕式的调整下，海正药业将集中资源投向高附加值领域。作为海正药业毛利率最高的板块，医药制药2024年毛利率达到60.35%。

该板块下，各项业务发展迅速。2024年其医药制剂实现营收44.11亿元，同比+1.71亿元，主要产品海博麦布片（赛斯美）、盐酸米诺环素胶囊（玫满）、注射用丝裂霉素、瑞舒伐他汀钙片（海舒严）、他克莫司胶囊（福美欣）等产品收入同比增加；医药原料药实现营收12.29亿元，同比+1.85亿元，英夫马芬净、奥利司他等产品收入同比增加；动物药实现营收4.06亿元，同比+0.08亿元，君乐、克维舒等产品收入同比增加。

虽然营收规模下降，但核心业务占比提升后，海正药业整体利润率有望优化。其称，将聚焦以人用药（原料药及医院制剂）、动物药、大健康医美为一主两翼的优势领域多元布局。

越来越多医药工业企业剥离低毛利流通业务、聚焦医药制造核心赛道，高附加值、高技术壁垒领域已成为重要战场。

目前，省医药公司股权挂牌已正式启动，最终会花落谁家？

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