白酒行业压力释放，怎么看今年中报季？

进入8月，白酒上市公司半年报也将陆续出炉。

按照相关规定，上市公司半年报须在当年6月结束后两个月内完成披露，这意味着8月31日前，所有白酒上市公司都要交出半年“成绩单”。

“成绩单”亮相，犹如考生交卷，对未来白酒走势有很强指引作用。

即将公布的白酒半年成绩单，凸显哪些行业特点，蕴含什么亮点和看点？云酒头条在深度调研后进行前瞻分析解读。

宏观、产业、政策共振，行业压力释放

与2022—2024年白酒行业普遍两位数增长相比，2025年白酒上市公司增速放缓或负增长或将成为普遍现象。这是受宏观经济、产业周期、政策因素等影响及“三期叠加”的结果。

从外部环境看，2022—2024年，反映工业生产者出厂价格指数的PPI出现下滑。除2022年PPI同比上涨4.1%，随后两年分别同比下降3.0%、2.2%，2025年1—6月PPI再次同比下降3.6%。叠加同期消费者价格指数CPI持续走弱，有专业人士分析，经济发展出现“通缩”特征。

从产业周期看，受房地产尚未回稳、人口老龄化和90后、00后逐渐成为饮酒主力影响，酒饮消费结构和场景生变，“小聚小饮”“微醺”渐成主流，白酒消费量整体下降。2025年上半年，白酒产量同比再次下降7.2%。

从政策因素看，政务商务消费曾是中高端白酒主流消费场景，近年来白酒政务消费占比大幅下降，经济活跃性下降后商务宴请减少，500—800元次高端产品价格倒挂加剧，行业短期面临回调压力。

上述“三期叠加”且同时共振，对白酒产业影响深远，行业承压后释放的压力已传递到上市公司，必然拉低上市公司营收和利润增速，影响“期中测试”得分。

2025中报季四重看点

若宏观经济、产业周期、政策因素皆属外因，酒企只能适应无法改变。面对急剧变化的外部环境，2025年酒企纷纷变革突围，试图穿越周期。C端化、大众酒、低度化、主动减速理性发展成为看点。

C端化方面，7月，酒鬼酒与胖东来推出联名款白酒酒鬼·自由爱。该产品在胖东来全国13家商超及线上平台同步首发，为让消费者喝到明白酒，这款产品采用“裸式”定价，出品方公布综合成本为168.26元/瓶（含税费及开发成本），毛利率为15.87%。产品上市出现抢购潮，永辉超市郑州门店20分钟售罄，二手平台价格炒至210-245元/瓶，成为行业少见爆款。

大众酒方面，6月，洋河股份联合京东推出洋河大曲光瓶酒金洋河、蓝洋河系列，42度单瓶售价59元。产品上市后凭借高性价比在京东快速旺销，种草人数超过十万。该产品线上预售首日秒罄，48小时销量破万，线下渠道“到货即爆单”；7月，洋河股份官宣蓝洋河夺得京东白酒热卖榜第一名，这一案例展现出经济调整期大众白酒旺盛的生命力。

低度化方面，6月，在2024年泸州老窖股份公司股东大会上，公司宣布研发成功28度国窖1573，将适时投放市场；7月，五粮液宣布9月推出29度五粮液·一见倾心等低度酒。2025年以来，贵州茅台、山西汾酒、水井坊等酒企纷纷涉足低度白酒，如贵州茅台在其2024年年报中即表示，当年已完成酱香系列低度酒体配套设施建设工程项目，名酒正通过低度化拥抱年轻消费者。

理性发展方面，面对环境之变，酒企普遍下调增长目标，如2025年茅台将营收增速设为9%左右，弱化规模扩张导向；五粮液提出营收增速“与宏观经济指标保持一致”，不再设定具体数字考核；泸州老窖、汾酒等强调“稳中求进”；洋河、古井贡酒将“夯实市场基础”作为核心；今世缘则追求“利润与经营质量的动态平衡”。

如何看待即将揭晓的白酒上市公司半年报？

云酒头条发现，作为消费类产品，白酒具有很强周期属性，目前全球和中国经济整体调整，新旧产业转型、消费场景生变，2025年白酒上市公司半年报业绩无疑面临较大压力。

另一方面，周期到来并非无所作为，从酒企积极发力C端化、大众酒、低度酒可看出，其正在创造条件穿越，彰显出很强的韧性和创新力。

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