险资入市加速，或成A股定盘星

在“中长期资金入市”政策东风下，头部险企率先打破传统资产配置范式，将“耐心资本”转化为实操层面的仓位重构，显著提升了权益类资产仓位水平，开辟出新的收益增长极。

2025年中报显示，五大险企同期总投资收益达3673.77亿元，同比增幅近9%。其中股票持仓约1.85万亿元、基金持仓约0.83万亿元，合计近2.7万亿元，占总投资资产的比重升至13.6%，较去年同期继续走高。

这一趋势背后，既有资本市场回暖的行情驱动，也与监管“长钱长投”的政策导向相呼应。北京大学应用经济学博士后朱俊生教授指出，监管的政策使得险资从以债为主逐步向权益和多元资产扩展，这提高了收益上行空间，但也要求保险公司在ALM、风控、估值与流动性管理上更专业、更制度化。

有业内人士认为，未来三年，随着长周期考核细则渗透与增量资金持续注入，险资将与社保、养老金等构成“长期资本联盟”，推动A股从博弈市向价值市转型。

上市险企股票投资占比全面攀升

险资作为“耐心资本”入市已经初显成效。

根据五家A股上市险企披露的2025年半年报数据，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保及新华保险上半年合计实现归属于母公司股东净利润1781.92亿元，同比增长3.7%。

业绩的增长主要得益于投资收益的稳健支撑，从半年报数据来看，五大险企同期总投资收益达3673.77亿元，同比增幅近9%，凸显权益市场配置对险企盈利的关键贡献。

在资产配置策略上，上市险企持续强化权益资产布局。截至2025年6月末，五大险企合计持有投资资产19.73万亿元，其中股票配置规模达1.85万亿元，占总投资资产比重约9.3%。

今年上半年五大险企“集体加仓”，股票投资占比与上年末相比均呈现不同幅度提升。

其中，新华保险以11.6%的占比领跑，较上年末提高0.5个百分点；中国平安占比10.5%，提升2.9个百分点；中国太保占比9.7%，提升0.4个百分点；中国人寿占比8.7%，提升1.12个百分点；中国人保占比5.4%，提升1.7个百分点。

业内人士指出，随着资本市场改革深化及长期资金入市环境优化，保险资金权益配置比例仍有提升空间，预计将为资本市场注入更多稳定性资金。

对此，多家险企的相关负责人也纷纷表态。中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林在中期业绩会上表示，平安集团将会加大权益配置，围绕两个重点，一是代表新质生产力的成长板块，二是高分红的价值股。

中国太保副总裁苏罡在2025中期业绩说明会上也表明，随着政策红利的继续释放，国内权益资产具备中长期配置价值。中国太保将积极拓展投资品种和渠道，目前已经持续推进包括私募基金、黄金等新业务试点。

险资从以债为主走向多元配置

金融监管总局数据显示，截至2025年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元。其中，保险资金投向股票的资金余额达3.07万亿元，较2024年四季度的2.43万亿元相比，净增加约6400亿元。

事实上，我国的保险资金运用经历了从严格管制到市场化的监管变迁，也经历了保险资金作为资本市场“稳定器”到“长期资金提供者”的功能定位变化。

对此，朱俊生教授将险资运用分成4个演进阶段。

一是早期严格管制（1990—2000），该时期对险资投资品种与比例限制多、以稳健固定收益类为主，监管侧重资本保全与偿付能力，此为建立金融基础设施、控制系统性风险所需。

二是逐步放宽与市场化（2000—2012），随着市场化改革推进，险资获准参与更多品类（基金、股票、非标等），监管开始引入更精细的监管工具（偿付能力框架、信息披露）。驱动力为资本市场发展与跨业金融创新需求。

三是审慎与结构性调整（2013—2022），在金融去杠杆与防风险大背景下，监管强化对长久期负债匹配、关联交易与非标投向的审查，同时推进偿付能力规则演进（更强调风险导向）。宏观上是为化解系统性风险与提升标准化长周期经营能力。

四是政策性引导入市与风险可控放宽（2023—至今），在经济下行与资本市场需稳定的背景下，监管开始鼓励险资“长钱入市”，放宽某些权益/私募/资管类配置上限、调整资本计提或偿二代框架中的相关权重，以引导长期资金支持实体与提振股市。

朱俊生认为，监管从“限制→适度放宽→定向引导”使得险资从以债为主逐步向权益和多元资产扩展，这提高了收益上行空间。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，这些政策对险资投资行为产生了实质性影响。在股票投资方面，保险公司加大了对优质股票的配置力度，积极参与市场交易；在举牌方面，部分险资通过举牌上市公司，谋求战略投资和长期收益；在私募等多元化布局上，险资也积极参与私募股权基金等，拓展投资领域。

从数据来看，2220亿元增量险资瞄准A股核心资产。2023年10月，金融监管总局批复保险资金长期投资试点首批试点项目，规模500亿元，目前已成功投资落地；2025年1月和3月，金融监管总局批复开展第二批试点，规模共计1120亿元，今年5月，金融监管总局批复第三批保险资金长期投资改革试点，金额600亿元。

从举牌次数来看，近年来，保险资金在资本市场的活跃度显著提升。据统计，截至今年8月险资举牌动作已达30次，创近年新高，涉及23家上市公司。

险资释放仍留有空间

截至2025年6月末，五大险企合计持有投资资产19.73万亿元，其中股票配置规模达1.85万亿元，占总投资资产比重约9.3%。与上年末相比均呈现不同幅度提升。

与此同时，金融监管总局数据显示，截至2025年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元。其中，保险资金投向股票的资金余额达3.07万亿元，占比为8.5%。

“五大险企同时大幅扩张权益与基金持仓，说明行业层面对2024年至2025年的权益性资产（尤其A股在估值修复与宏观政策支持下）的长期风险收益比做了较为一致的正向判断，与此同时，监管的导向性政策也强化了这一共识。”朱俊生说。

朱俊生表示，目前仍有制约因素使红利未完全释放，包括险资的合规与风险治理能力参差不齐、部分险企资本补充与偿二代/偿付能力框架对大规模权益冲击仍有“边际约束”、监管强调“长钱入市且要稳健”，因此在某些投资策略（例如举牌、激进并购）上仍有谨慎态度或操作限制。

眺远营销咨询董事长兼CEO高承远也认为，政策红利尚未出清，风险因子仍有下探空间，长周期考核细则刚落地，真正的“长钱效应”将在2026年至2027年显现，届时头部险企权益占比有望再抬升3至5个百分点。

事实上，险资的长期投资风格，正深刻改变A股市场生态。险资平均持股周期超过3年，远长于公募基金的1.2年。这将推动A股市场从“趋势炒作”转向“价值投资”。

作为A股市场持股总市值超过3%的机构投资者，保险资金因周期长、资金体量大，历来被看作市场的“压舱石”。当前A股机构投资者占比已超过60%，险资进一步强化了“机构市”特征。

险资入市正从政策愿景转化为行业共识，但完全释放“长钱红利”仍需跨越风险管理、资本补充、监管协同三重门槛。

有业内人士认为，未来三年，随着长周期考核细则渗透与增量资金持续注入，保险资金入市增量资金约6000亿至8000亿元，险资将与社保、养老金等构成“长期资本联盟”，推动股市从博弈市向价值市转型。

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