招商银行 逆水行舟，不进则退

近日，招商银行交出2025年中期成绩单。报告显示，该行上半年实现营业收入1699.69亿元，同比下降1.72%；归母净利润749.30亿元，同比增长0.25%，较一季度-2.08%的增速有所改善，勉强实现正增长。在净息差持续收窄、行业整体承压的背景下，这家被誉为“零售之王”的银行正经历着逆水行舟的关键时刻。

业绩增速转正、净息差承压

招商银行2025年上半年净利润增速转正，该行一季度净利润同比下滑2.1%，到半年报时终于扭转至正增长0.25%。细看收入结构：净利息收入1060.85亿元，同比增长1.57%，成为业绩支柱；非利息净收入638.38亿元，同比下降6.77%，成为拖累整体营收的主要因素。值得注意的是，该行二季度单季营收同比下降0.36%，降幅较一季度缩窄2.73个百分点，显示出边际改善迹象。

净息差下滑成为该行面临的最大挑战，2025年上半年，招行净息差为1.88%，较年初下降10个基点。资产端收益率承压明显，贷款和垫款平均收益率降至3.45%，同比下降57个基点，主要受LPR下调和存量房贷利率调整影响；负债端成本逐步优化，客户存款平均成本率降至1.26%，同比大幅下降34个基点，但这不足以完全抵消资产端收益率的下降。

财富管理回暖、对公业务发力

财富管理业务成为中报一大亮点，上半年，招商银行财富管理手续费及佣金收入127.97亿元，同比增长11.9%，增速进一步加快；代理理财、代理基金、代理信托计划收入分别同比高增26.3%、14.4%、46.9%，主要受益于资本市场回暖；管理零售客户总资产（AUM）余额突破16万亿元，达16.03万亿元，较年初增长7.39%，零售客户基础持续巩固。

面对零售贷款增长乏力，招商银行加大对公贷款投放。上半年该行对公贷款余额较年初增长7.89%，明显高于全行贷款增速，公司贷款投向聚焦重点领域，科技、绿色、制造业贷款分别同比增长17.91%、12.9%、7.7%，符合国家产业政策导向。而零售贷款受信用卡规模压降等因素影响，增速相对平缓，较年初仅增长0.92%，与对公业务形成鲜明对比。

资产质量稳定，零售风险隐现

资产质量方面，招商银行整体保持稳定。上半年不良贷款率0.93%，较上年末下降0.02个百分点，拨备覆盖率410.93%，风险抵补能力依然充足；对公资产质量持续向好，公司贷款不良率0.93%，较年初大幅下降13个基点，房地产业贷款不良率降至4.56%，较年初下降18个基点，风险持续出清；零售资产质量则有所承压，零售贷款不良率1.03%，较年初上升7个基点，主要受消费贷等影响，反映居民端风险需关注。

招行上半年业绩显示，在行业整体面临挑战的背景下，该行凭借财富管理回暖与负债成本优化，实现净利润正增长。业内人士分析认为，面对净息差持续收窄的压力，招行仍需进一步优化资产结构，加强负债成本管控，同时把握财富管理市场复苏机遇，提升非利息收入占比，持续深化业务转型，方能在逆水行舟中保持领先。

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