中文在线上市后亏损超28亿，腾讯、阅文等股东也在疯狂减持

曾经的中国“数字出版第一股”，如今却深陷亏损之中。

今年第三季度，中文在线亏损2.94亿元，以至于前三季度亏损额高达5.2亿元。自2015年上市以来，中文在线就多次亏损，累计亏损额超过28亿元。并且，过去数年中文在线也多次跟热门“风口”例如二次元、元宇宙、AIGC等热门概念沾边，股价也闻风而动，但题材炒作如同“昙花一现”，公司业绩始终在亏损泥沼中。

另外，腾讯旗下深圳利通、阅文集团等股东、以及公司高管纷纷减持，也为中文在线蒙上了一层阴影。

短剧平台FlareFlow高额成本拖累利润

根据中文在线三季度报告数据，前三季度的营业收入为10.11亿元，同比增长25.12%，归母净利润为-5.2亿元，同比增长-176.64%。第三季度的数据，第三季度的营业收入为4.55亿元，同比增长31.43%，归母净利润为-2.94亿元，同比大减673.14%。

第三季度在营业收入有所增长的情况下，归母净利润却出现了大幅度下滑，呈现明显的“增收不增利”态势。

对于报告期内营业收入增长，中文在线称主要系公司子公司海外短剧平台FlareFlow境外收入增长所致。报告期内，FlareFlow最高位列美区Google Play与App Store娱乐应用免费榜双榜第一。目前FlareFlow累计下载量突破1900万人次，上线作品已超3000部。

净利润巨亏，中文在线并没有给予较长篇幅的解释，仅在变动原因中标注前三季度净利润较去年同期大幅减少的原因是本期海外业务经营亏损增加所致。

梳理中文在线三季度财务数据，费用的大幅增长成为拖累数据的主因。

2025年1-9月销售费用达到6.6亿元，较2024年1-9月的3.41亿元增长了93.65%，接近翻倍，公司称销售费用暴增主要是海外业务推广费增加所致。

单看三季度，单季销售费用达到了3.94亿元，占第三季度4.55亿元营收的比例为87%。

这些费用绝大部分用于了FlareFlow的推广投放。据DataEye数据，FlareFlow自2025年4月底上线至三季度末，累计投放素材超14万组，日均投放量一度突破1万组。

根据资料，FlareFlow是由中文在线旗下团队打造的国际短剧平台，2025年4月上线，目前已覆盖全球177个国家和地区，重点深耕美国、德国、日本、英国、巴西、加拿大和澳大利亚等高潜力市场。

中文在线半年报提及，上线3个月，FlareFlow每月用户的充值收入增速超500%，累计下载量约千万人次，团队人员快速扩张至350余人，FlareFlow聚合了超过1700部优质短剧。

虽然FlareFlow目前发展顺利，但代价是高昂的成本投入，是否能够实现盈利成为摆在面前最大的考验，毕竟以“烧钱”为代价的发展不可持续。

上市以来净利润亏损额达28.56亿

2015年1月21日，中文在线在创业板上市，顶着中国“数字出版第一股”的头衔。

上市数年来，公司的业绩表现一直令人担忧。2015-2024年上市10年间，有5年的归母净利润都是亏损，10年净利润累计亏损为23.36亿元，加上2025年前三季度净利润亏损5.2亿元，上市以来净利润亏损额高达28.56亿元。

上市多年来，中文在线是出了名的频踩热点风口的公司，但每次都没有起飞，并且还拖累了原有业务和业绩表现。

说起中文在线的“追风口”历史，2016年，中文在线追上了“二次元风口”，先后斥资超17亿元收购二次元领域的手游发行商晨之科的全部股权，还投资了当时与B站齐头并进的二次元文化垂直社交平台Acfun（A站）。

中文在线投资后的2018年，A站就被主管部门要求关停视听节目服务，尽管整改后重新上线，但后续再无风光。收购晨之科的结局同样以失败告终，最终中文在线以3.24亿的价格甩卖了晨之科。

2021年，元宇宙横空出世，又让中文在线站上概念炒作的“风口”。当时中文在线董事长童之磊自信宣布“以10年以上的定力和决心，持续在一个方向努力和投入，这一理念将引领我们在元宇宙时代走向成功。”

中文在线还申请了如中文元宇宙、IP元宇宙、17K元宇宙等商标。2022年4月，公司与清华大学新闻学院联合成立“元宇宙文化实验室”。一系列操作让中文在线成为了元宇宙概念股龙头。

2023年，中文在线又迅速跟AI沾上关系，童之磊公开表态，进军AIGC，布局数字文化内容的下一个10年。

中文在线对外宣布，上线三款AIGC产品，分别为AI主播、AI绘画、AI文字创作功能，又与大模型创业公司澜舟科技签订《战略合作协议》，在AIGC领域拓展合作。

直至今年5月，童之磊在致投资者的一封信中，依然提到要明确“夯实内容、决胜IP、国际优先、AI赋能”为公司的战略方向。

尽管紧跟最时髦的概念，公司股价也多次被炒作，却无法改变其基本面较差的事实，并且，一味追逐风口也让中文在线的财务表现极为不稳定。此次，中文在线押注当前热门的短剧行业，究竟能否改变其基本面，还是个未知数。

另一方面，虽然童之磊一直在坚定直呼长期主义，但中文在线的股东和管理层却似乎在“短期诱惑”中徘徊，忙着减持套现。

2025年9月，深圳利通与上海阅文披露减持计划，拟各自通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份728.5万股（各占总股本1%），合计计划减持1457万股（占总股本2%）。截至2025年11月3日，上述减持计划实施完毕。

深圳利通是腾讯旗下公司，与阅文集团存在关联关系。

同时，公司高管也在持续减持，2025年5月，公司披露董事张帆、董事兼常务副总经理谢广才、首席运营官杨锐志、董秘王京京4人计划于6月3日后3个月之内减持各自持有的25%股份，合计减持不超过87.71万股。

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