蒙牛上游资源整合：现代牧业收购中国圣牧

文丨杨泽世

日前，现代牧业（1117.HK）发布公告，将以3752万港元收购中国圣牧（1432.HK）约1.28%的股权。这笔收购成功完成将使现代牧业及其一致行动人士蒙牛的持股比例从29.99%超过30%，从而触发要约收购，现代牧业将以每股0.35港元的价格收购中国圣牧剩余股份，最高总价约为20.16亿港元。

交易完成后，双方合并后的牛群规模将超过61万头。基于现代牧业与中国圣牧现有产量规模预估，整合后的原奶年产量将突破400万吨，跃居全球牧业养殖企业前列。规模优势将显著提升在饲料等大宗物料采购中的议价能力，有效降低单位成本，巩固成本领先地位。

同时，此次收购将有效优化生产组合，提升产品价值。不仅能使现代牧业特色奶（含有机奶）合并占比将从8%提升至20%以上，直接补强现代牧业的高端产品线。更能整合中国圣牧的有机奶业务，为客户提供多样化、有特色的原奶供应。又因有机奶售价高于高端牛奶，预计将提升产品整体品质并增强在高价值产品领域的竞争力。

此次交易也被视作蒙牛上游资源的一次整合。据了解，蒙牛为现代牧业控股股东，亦是中国圣牧的最大股东。

乳业专家宋亮表示，现代牧业收购圣牧以后，提升双方在供应链上的资源协同能力，降低供应链成本，并且可以增强现代牧业资产属性，随着奶价回升，盈利性也会提升。

“目前，蒙牛在加快内部管理的改革和推进，这次交易就是典型案例。此外，蒙牛在加快科研创新，聚焦功能营养品类；也在加快市场业务梳理，加速新品推进。”宋亮指出。

有分析指出，现代牧业收购中国圣牧，是乳业巨头在消费升级与成本压力双重驱动下的必然选择，也是在行业复苏节点的关键选择。通过整合双方在规模化养殖与有机奶源上的优势，现代牧业有望重塑有机奶市场格局，而中国圣牧也将借助资本力量实现“二次增长”。长远来看，此次收购标志着中国乳业从“价格竞争”转向“价值竞争”的新阶段，行业集中度提升与产品结构升级将成为主旋律。

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