三季报揭开白酒行业“真实局”

10月31日，随着白酒上市公司三季报全部披露完毕，市场的目光，仍聚焦于数据下滑所带来的“痛感”。

诚然，与过往的高增长相比，今年的三季报整体确实“不够好看”。

一方面，业绩下滑幅度广，除贵州茅台和山西汾酒小幅增长外，其余酒企普遍下降；另一方面，下滑幅度大，前十名酒企中降幅超10%的就有7家。

尽管“降速”超出预期，但行业对“下行”并非毫无准备。

近两年来，无论是经济新周期还是行业调整期，无论消费场景的裂变还是消费人群的代际更迭，酒业已经开始正视“周期”的存在，并逐渐认可周期波动的客观性。

事实上，全球酒业同样承压，普遍面临严峻挑战。2025财年上半年，烈酒巨头帝亚吉欧业绩疲软，核心苏格兰威士忌品牌出现量额双位数下滑；第二大烈酒及葡萄酒集团保乐力加下调2025财年预期，将原定4%—7%的增长目标调整为低个位数下滑。

当调整成为行业共同面临的现实，最佳应对策略不是逆势狂飙，也非消极迎战，而是回归理性。三季报所反映的，是白酒行业进一步迈向务实转型、稳健发展的趋势。

一方面，本轮调整中压力最大的时刻已经到来，倒逼行业冷静思考。三季报的“冷水洗礼”，让此前的激进情绪与增长冲动逐渐降温。酒企开始审视自我、轻装上阵，探索更为稳健、长远的发展路径。

另一方面，渠道压力得到显著释放。过去数年，在“顺周期”阶段，市场热度驱动行业增长，逐年攀升的业绩数据无形中积累了渠道压力。而业绩的短期“失速”，为经销商群体提供了喘息空间，也为行业后续重启预留了发展余地。

经历这轮“暴风骤雨”，白酒产业的韧性与头部企业的定力得到充分印证。

即便在“最难的时刻”，大众白酒消费仍保持稳定，有力托住了产业基本盘。第三季度，茅台实现正增长，汾酒营收增长4.05%，凸显了头部酒企的战略定力、品牌韧性与发展张力。

不难看出，白酒行业是一个消费基础扎实、具备良好发展弹性的行业。历次调整也表明，无论外部压力多大，行业总能凭借强大的产业韧性与酒企创新活力穿越周期。

在云酒头条看来，这份“数据不好”的三季报，标志着白酒从充满焦虑的“情绪局”中抽身，进入了直面挑战的“真实局”。

这是行业的战略觉醒，更是务实前行的开端。立足真实、坚守韧性，不仅能收获穿越周期的成果，更能实现发展能力的进化。

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